●中国投资协会常务理事、全国工商联并购公会理事

　　●天津港(8.48,0.00,0.00%)保税区高级经济顾问、山东省东营市政府资深经济顾问

　　●2006年6月、10月，分别被兰州商学院、中国石油大学聘请为客座教授

　　●曾经是纽约两个证券公司与投资银行的创始人之一

　　“民企海外上市，这绝不仅仅是一个简单的上市问题。”美国纽约国际集团(NYGG，下称纽约国际)北京代表处的会议室，集团总裁本杰明·卫对记者如是说。

　　在过去的8年中，这个长着东方人面孔，能说一口流利英语和标准普通话的美籍华人，带领着一个各种肤色组成的投资团队，游走于中国和华尔街之间。

　　“我们是桥梁。”他坦言，在中国民营企业陷入融资困局的初期，他就觉得自己有责任将这些缺乏资金而又“朝气蓬勃”富成长潜力的企业带入华尔街。在公司同事的眼里，他们的总裁对中国民营企业的发展有着谨慎的思考，对美国的资本市场有着更高的憧憬，“希望中国的民营企业和西方的投资者可以互相了解。”本杰明说。

　　现在的问题是，“美国的资本市场对中国民营企业上市存在着恐惧和误解。”本杰明坦言，有些人认为中国的民营企业不能作为投资对象，更有人甚至提出，“要看好自己的钱包，当你面对的是中国的民营企业。”

　　本杰明说，作为极少数在美国金融机构任总裁的华人，他有责任通过自己的努力来扭转这些不正确的看法。“文化的包容度对美国经济的长久繁荣十分重要。我对很多基金经理说：如果坐13小时的飞机去中国看看，一定会帮助你真正了解和谐而且不断发展的中国。在中国市场，我们的责任是，诱导我们的客户尊重资本市场的游戏规则，同时帮助他们发现自身的闪光点，合规、合法的操作。”

　　为了以自己的双语背景和真实经历改变部分美国媒体的看法，本杰明曾在美国媒体上公开发表文章告戒对中国文化和中国存在偏见的美国人，“不应该认为非美国本土公司天生就声名狼藉或者理所应当被怀疑。成功是靠管理者的能力去创造价值给投资者，是取决于公司的收入和前景，而非国籍。快速成长的中国公司可以给投资者提供一个不小于本土成熟市场的机会。”

　　在文章中，本杰明指出，“开放的思想是有利的。那不正是美国人所具有的吗？使得美国强壮并且使我感到作为一个美籍华人而自豪的，是对资本市场完全的信赖和民主主义的信仰。然而，美国在这个高度竞争的世界能够保持多年的强大，是靠我们接受新事物的能力而不是对中国或者其他国家的偏见。”作为一个精通双语，沟通中美近20年的专家和华尔街中美商业活动的领导者，本杰明为自己的中国传统和美国公民身份而自豪。他表示，“要具有沟通中美的能力，就需要一个开放的思想。”，他并呼吁，“请给予企业家和自由市场经济一个不带有任何偏见的自由竞争的机会。”

　　对于准备到海外上市的中国企业，本杰明表示，中国企业选择海外上市，一定要认识到，企业不是上市了就万事大吉了。上市后的企业，实际上责任更重了。上市公司的负责人，必须为股票投资人负责，企业必须严格按照法律规定和市场规范运作。作为金融服务机构，他们的责任就是帮助企业在上市后，更规范的发展，更认真的对待责任问题。

　　“让中国民企获得美国主流资本市场的青睐”

　　少年时移居美国，在家里和父母说中文，在外面交女朋友时说英文的本杰明，在他的中国客户和美国资本市场之间的角色切换已相当娴熟。

　　他把自己比作是中国民营企业和美国资本市场之间的桥梁。 “我们常常把自己比成小兔子，我们的耳朵天天竖起来，听信息和情报，把这些美国企业和城市的信息和中国联系起来。”本杰明说。

　　1998年，本杰明来到中国，这次中国之行是他的职业生涯中一次很重要的转折点。当他和中国的工商联领导以及企业家坐在一起聊天时，他问中国经济增长的魅力和潜力究竟在哪里？得到的答案是，中国的民营企业是在夹缝中生存的幸存者和成功者。

　　于是，他决定把美国华尔街的资本引入中国，让美国的投资者来认识他们，也让这些企业获得更大的成长。

　　在他看来，中国的中小成长型企业靠的就是产品和服务，做得好，投资融资绝对不是件难的事情。本杰明认为，他现在最大的满足感不是来自于作为纽约国际集团总裁——华尔街中型券商唯一的华人总裁的荣耀，而是帮助中国的中小企业更快的成长和获得美国主流资本市场的青睐。

日前，这家由他主持的华尔街投资银行发起成立了1亿美元的投资基金，将专注于在中国国内寻找传统行业里高成长性的企业，提供过桥贷款或进行股权投资，解决企业在资金上的燃眉之急，并帮助它最终成他们国际资本市场的上市公司。

　　“为中国成长型中小企业提供一条龙金融服务”

　　本杰明说，纽约国际的目标并不是和大摩、高盛等国际大投行竞争。在中国，他们关注的是中国的中小成长型企业，在美国则是中型市场(Middle Market)。

　　纽约国际曾经将陕西的一家生产化肥的民营企业——杨陵博迪森生物科技有限公司从美国纳斯达克的柜台交易系统OTCBB转到美国交易所主板和英国AIM市场上市，演绎了一条“上市-融资-升级-再融资-多地上市-反复融资”的道路，该公司董事长王琼女士也因此从一个下岗女工，一跃成为在美国和英国成功上市融资的“第一夫人”。

　　本杰明说，他们投资的都是与美国资本市场挂钩的项目。

　　但本杰明并不是一个愿意冒大风险的投资银行家，他说：“我们不是天使投资。”纽约国际选择的都是有一定经营基础，在快速发展过程中需要资金的企业。

　　他举例说，一个造纸公司需要发展新的生产线，或者是一个饲料公司想要并购其他企业等，纽约国际将通过投入资金，帮助它建立新的生产线，或者并购其它企业。“对于身为投资银行的我们来说，企业上市之后的服务是更为重要的内容。”本杰明说。

　　企业做大后，作为券商，他们将继续帮助它到美国或者其他资本市场上市，寻找新的投资者，募集第二笔、第三笔资金，以及开展并购业务，这也是纽约国际目前在中国开展业务的一个方向。据悉，目前，纽约国际在中国的核心业务已包括帮助中国企业在国际资本市场上市融资、为企业提供战略重组与咨询、过桥贷款和并购服务等。

　　据本杰明介绍，近几年来，纽约国际集团对中国业务大力支持和持续投入，目前，该公司在北京有近50名员工，主要由CPA, ACCA 和海外生活或留学归来的MBA组成，这些高素质的人才，为该公司为企业和客户提供高质量的服务提供了保证。

　　在上市业务的基础上，充分利用公司在中国建立的广泛的地方政府关系，企业资源和人才队伍，纽约国际正大力推进并购顾问业务和独立尽职调查业务，帮助企业建立健全符合国际会计准则的财务制度，编写可行的商业计划书，从而成功寻找海外战略合作伙伴，为国外投资者提供第一手的中国在美上市公司研发报告。

　　近期，一家造纸企业和木材加工企业已经纳入他们的视野。

　　本杰明说：“我们选择中小企业的目标就是看他们的发展潜力、财务状况和管理团队，不太喜欢利润无法预测，或者是变数太大的企业。传统行业的企业最大的好处就在于，它的盈利主要取决于它的市场占有率，这类企业的销售收入及利润波动幅度相对来说比较小，也比较容易预测，风险可以把握，这是我们比较喜欢的。”

　　“充当中国中小企业

　　海外上市的防火墙”

　　本杰明把纽约国际所做的一切终极目标都归结到让企业成功上市和更快成长。纽约国际下属新基金的设立，可以使他们能够提供从发现企业、发展企业、培训企业、支持企业，到成功上市融资、上市后持续融资，以及协助企业定期向美国证监会(SEC)报告财务资料的一条龙服务。

　　以前，作为一家投资银行，纽约国际只选择经营状况良好、基本符合上市条件的企业。但这样的企业毕竟数量有限。纽约国际下设的投资基金则成为他们投行业务的一个孵化器。“中国现在有大量的企业，只要追加投资，就能做的更大更好。对于这类企业，可以用投资基金为它提供过桥贷款或股权投资，这就像围棋做活一口气，全盘皆赢。”本杰明介绍说。

　　基金的投资方式以债权、股权、债转股为主，具体采用哪种形式，本杰明说还要视项目情况而定。

　　但本杰明更精明的用意则在于，一旦他们成为公司的股东之一，海外投资者会认为作为投行来说，对公司的考核更严格，这样有利于增强二级市场上投资者的信心。因此，纽约国际决定提供这项增值服务。

　　与其它多数的基金相比，纽约国际在确定投资后，会长期持有。不会存在今天投资，明天就退出这样的情况。

　　他也承认投资时会面临诸多风险：一是是否有能力把握好企业；二是对企业的服务是否到位。服务不到位企业不做了，那投行就只有考虑退出问题；第三就是企业的基本面问题。

　　大摩、高盛等国际投行引领中国企业走向资本市场的案例已经越来越丰富，但不管是蒙牛还是永乐，人们或多或少会担心，企业的战略和节奏会被投行所胁迫。纽约国际的行动路径：参股——管理——上市，这会不会导致企业丧失实质上的控制权？

　　本杰明对此坚称：绝对不会。他说，即使投入几百万之后，纽约国际也只能占企业股权的百分之三四，只能算是小股东，企业仍然掌握着绝对控股权。他们会放手让原企业管理班子负责经营，投行则只负责为企业安排好资本市场的所有事宜，两者之间的分工十分明确。

　　他甚至认为从某种意义上说，像纽约国际这样的投行已经成为企业海外上市的防火墙。企业找到一家提供全程长期服务的机构，还可以避免企业上市时间过长，以及上市后出现问题，例如提交年报不及时等弊端。

　　“中国问题专家”

　　如今，作为一个华尔街的中国问题专家，本杰明已经小有名气。“很多华尔街投资机构碰到中国问题时，会打电话来问我们。”他告诉记者。

　　本杰明现在把更多的热情都投放在了中国市场上，但是他并不认为中国大量的企业到境外上市后，会对中国的交易所有很大的冲击。对于有国内人士表示，应该控制中国优秀企业到海外上市的说法，他说道：“中国的盘子太大了，中国有近2000万家合法注册的企业，而这些企业中只有不到200家在美国上市，根本没有担心的必要，就像茶杯里的一滴水。而且经济将来是个全球化的过程，中国是个生产力很强的国家，美国的优势在于它的金融政策和服务行业的发展，这种全球调整和配合也是经济运行和成长的重要一环。”

　　本杰明认为，随着中国资本市场的快速发展，将来美国公司也有可能来中国上市，上市归根到底是一部分股本让这个地区的投资者参与的问题，一个美国企业把25%给英国市场，25%给中国香港市场，也有可能把25%给中国内地市场。

　　“中国是全球经济发展的动力源泉之一，它不应该被忽视。作为一个双语流利的美籍华人和在过去20年里积极参与中国市场的中国问题专家来说，我亲眼目睹了中国由一个落后的计划经济时代发展到由成功的民营企业而创造的市场经济。”

　　经常和中国的官员进行交流，本杰明也会提出他对于中国政府监管的建议，他认为对于资本市场，中国需要管，但别管得太多。有些干预是很必要的，但是有些干预是值得商榷的。

　　“中国”是本杰明未来职业生涯的核心词汇，他告诉记者，再干几年就退休了，这也是他的美国太太所希望看到的。“钱赚到够用就可以了，以后的时间会在中国的几所大学里继续客座教授的工作，并且为中国的几个城市的经济问题出出主意。”他笑着告诉记者。

谁能操办中国民企海外上市？
　　
　　近年来，伴随国家对企业海外上市的支持和鼓励，选择海外上市融资，已经成为中国企业、尤其是民营企业的首选。相对于国内上市门槛高、市场单一等限制，海外上市的条件似乎更为宽松，选择也更多。如在美国，除了主板市场—全美证券交易所外，还有NASQAQ 、招示板等。

　　中国企业的海外上市激情，吸引了国外众多中介机构的推荐热情，大大小小的知名、不知名的国外投资银行蜂拥中国大陆，从而对中国企业海外上市起到了推波助澜的作用。

　　然而，由于对境外上市的相关法规和具体过程缺乏必要的了解，目前国内一些民企决策者往往过于偏信中介机构的片面之词，最终在上市过程中上当受骗、融资失败的案例频频出现。一些海外上市的失败案例，已在国外投资者中造成了不良影响，不少西方投资者甚至因此对中国海外上市企业产生了误解或反感心理。

　　为此，有关专家指出，国内民营企业进行海外上市大都偏好选择“借壳”上市。因为“借壳”上市的好处是手续简单、上市条件宽松，通常只需4到6个月的操作时间即可完成，而成本也比IPO低许多。但选择借壳上市方式，最主要的是要慎重选择服务机构，以免耽误上市时间甚至上当受骗。

　　《中国经济周刊》获悉，按照美国证监会(SEC)规定，只要涉及股权转换和向公众融资或推介股票等行为，都必须由在SEC注册的美国证券公司来完成，否则属于违法行为。

　　目前，在中国大陆从事海外上市推荐和服务业务的一些知名投资银行，如美林、高盛、纽约国际集团等都拥有SEC正式批准的注册资格。从公司资格上看，这些投资银行身份相同，业务内容也相同，但他们在中国的服务对象或者说市场定位区别较大。如美林、高盛等主要关注高利润的国有大型企业项目，纽约国际集团则面向中国的中小规模的高成长企业。

　　“投行业内有种说法：美林、高盛3年做一单，我们则是一年做3单。”美国纽约国际集团总裁本杰明如是说。

　　他认为，在中国，市值在10亿元以下的企业是绝大多数，且成长最快、最需要资金支持。所以，作为一家在美国有8年投行历史的券商，美国纽约国际集团下属的美国纽约国际证券公司进入中国后，就将其业务对象定位为中国中小民营企业。

　　本杰明告诉记者，根据他们在中国的经验看，目前中国企业海外上市面临的现实困难有两类，一是如何实现上市？这首先是要找到合格的中介机构；二是海外上市后中国企业又面临新的难题 ：难以被投资者了解和投资价值不容易被发现。

　　“这里有文化和投资理念的不同。”本杰明告诉记者，第一类的难题容易解决，只要注意甄别选择即可。“主要是第二类，这就需要我们的专业水平。”

　　“如今在美国，当投资者询问中国民营企业的情况时，我们会建议他们去企业所在的城市看看，了解一下真实的情况。”他说，就像推销股票一样，一定要让投资者看到企业的发展潜力。

　　“这里说的潜力，就是指企业所在城市的经济发展水平。”本杰明说，最近几年，民营企业的发展得到了地方政府强有力的支持，当一个地方的企业成功登陆海外资本市场后，海外投资者就会组团到该地了解情况，“这个时候，如果企业的发展潜能得到投资者的认可，将会给所在城市附带更多的投资机会。”